俄罗斯黄金签证：政府债券投资途径

最后更新：2026年5月

作者：Dmitry Zapolskiy，持证移民律师 | 跨境咨询顾问

一位阿联酋家族办公室经理今年一月飞到莫斯科，为黄金签证房地产投资看房。他在两天内参观了四处房产——哈莫夫尼基区一套6200万卢布的顶层公寓、牧首池塘一套5400万的三居室、两栋位于普雷斯年斯基区的新建楼盘，闻起来有新灰泥和不靠谱承诺的味道。第二天晚上，在特维尔大街附近的晚餐上，他问了一个我大约从三分之一的投资途径客户那里听到过的问题："有没有什么不需要我从阿布扎比管理一套莫斯科公寓的选择？"

有。我拿起他的手机，在MOEX终端应用上向他展示了OFZ收益率曲线。26243系列，2031年5月到期，交易价格为13.6%的票息。一千五百万卢布——按那周的汇率约183,000美元——将产生约204万卢布（24,900美元）的年票息收入。主权担保。无需租户。不用物业管理公司从上面截取12%。不用Rosreestr文书。他第二天早上取消了剩余的看房安排，当天下午就在BCS开了一个经纪账户。

他的债券持仓在那周末就结算了。他的VNZh申请在九天后提交。此后他再也没有踏足过俄罗斯。

本内容仅供参考，不构成法律建议。请就您的具体情况咨询合格的移民律师。

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债券途径的实际运作方式——以及它存在的原因

法律架构建立在第2573号政府令（2023年1月）和第316-FZ号联邦法（2023年7月）之上。这些法律文件创建的是永久居留类别——不是临时的、不是可续签的，是从首次签发起的永久居留——面向通过持证俄罗斯证券公司购买并持有超过1500万卢布合格OFZ债券的外国公民。债券存放在国家结算存管处（NSD）的注册存管账户中，移民当局核实持仓声明，居留许可无需任何实际在场要求即可办理。

我们的阿联酋客户起初对此感到怀疑。"买政府债券就能获得永久居留？"他问道。答案是俄罗斯的项目在结构上与大多数人所遇到的不同。葡萄牙的黄金签证给您临时许可，五年后才能获得永久身份。阿联酋的技术上是长期签证，而非居留。俄罗斯完全跳过了临时阶段。债券途径是五种合格途径之一——所有途径都产生相同的无限期VNZh——自2023年以来我们已处理约40份基于债券的申请，批准率与其他所有途径完全相同。

三个条件管辖资格：债券购入成本总额必须至少为1500万卢布，必须在投资者的存管账户中保持整个持有期，必须通过MOEX会员证券公司购买。离岸OFZ持仓不算数。欧洲债券格式的俄罗斯主权债务不算数。NSD声明是MVD审查的内容，且必须显示在俄罗斯机构持有的仓位。

关于所有五个投资类别的完整概述，请参阅我们的俄罗斯黄金签证投资要求完全指南。

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选择正确的债券系列——我们经常看到的错误

我们的阿联酋客户购买了OFZ-PD 26243系列。固定票息，半年支付，2031年到期——五年可预测的13.6%收入，没有可变因素。对他来说这是正确的选择。但我们见过客户走进证券公司，买了客户经理建议的任何东西，这就是一位科威特投资者最终持有1600万卢布OFZ-AD——在债券生命周期内分期偿还本金的摊销债券——的过程。到他的黄金签证申请在八个月后到达MVD审查阶段时，他的投资组合面值已摊销至1500万卢布门槛以下。我们在例行合规检查中发现了这一点，他不得不再投资230万卢布以恢复持仓。一个本不需要存在的问题。

固定票息OFZ-PD系列是我们向几乎所有黄金签证客户推荐的。2029-2032年到期的系列收益率为12.8%至14.2%（MOEX数据，2026年4月）。票息是预先确定的，本金在到期时一次性返还，没有需要监控的合规偏移。简单。

通胀挂钩OFZ-IN债券是第二个选择——它们按俄罗斯消费者价格指数（据Rosstat，2026年3月同比为7.4%）调整名义价值，并在调整后的本金上支付约2.5%的固定实际票息。有效名义收益率：约10.1%。标题回报低于OFZ-PD，但如果通胀加速，它们可以保护购买力。我们有少数客户选择了这些——通常是那些计划更长持有期、担心央行最终降息侵蚀固定票息价值的人。

摊销型OFZ-AD债券在技术上是合格工具，但在我刚才描述的科威特情况之后，我们积极反对将其用于黄金签证目的。合规风险不值得略有不同的收益概况。如果客户坚持，我们要求初始超额投资至少超过1500万门槛20%，以吸收摊销计划。

财政部通过一级拍卖定期发行新的OFZ系列，但黄金签证申请人通常在二级市场购买以实现即时结算。许多顾问忽略的一个细节是：合格评估基于购入成本，而非面值。以面值95%交易的OFZ需要更大的名义购买量才能达到1500万卢布门槛。

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投资者可以预期什么回报？

自俄罗斯央行在2026年第一季度将关键利率维持在21%以来（俄罗斯央行，2026年3月），俄罗斯政府债券收益率急剧上升。这一货币政策立场将OFZ收益率推至2000年代初以来未见的水平——创造了一种不寻常的情况，即居留资格投资同时产生有意义的收入。

考虑一个具体场景。投资者以13.6%的收益率购买1500万卢布的OFZ-PD 26243系列（到期：2031年5月）。年票息收入：约204万卢布（24,900美元）。三年持有期内，总票息收入达612万卢布——税前投资资本40.8%的累计回报。

与房地产途径相比。2025年莫斯科住宅物业平均毛收益率为4.2%-5.8%（CIAN Analytics），扣除管理费、空置率和折旧之前。外国投资者——通常无法直接管理物业——的净回报更接近2.8%-3.9%。收益率差异是显著的。

但仅凭收益率无法捕捉完整图景。三个风险因素需要关注：

1. 货币敞口。 OFZ以卢布支付票息和本金。卢布/美元汇率从2022年初的73变动至2026年5月的约82。卢布对投资者本国货币贬值10%将按比例侵蚀回报。
2. 利率风险。 如果利率下降，债券价格上升——为提前出售者产生资本利得。如果利率保持高位，投资者享受有吸引力的票息，但面临持仓的按市价计值亏损。
3. 主权信用风险。 俄罗斯政府债券被惠誉评为CCC+（截至2026年）。该评级反映地缘政治因素而非财政基本面——2025年俄罗斯联邦债务占GDP比率为14.9%（IMF世界经济展望），是G20经济体中最低的之一。

"我们告诉客户，债券途径不是货币交易或宏观押注——它是一个碰巧支付两位数票息的居留工具，"Dmitry Zapolskiy指出。"正确的框架是将其与其他居留项目的成本进行比较，而不是与全球债券投资组合进行比较。"

关于所有投资途径及其回报的详细比较，请参阅我们的黄金签证投资要求完全指南。

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外国投资者如何购买合格债券？

一位迪拜企业家决定走债券途径。购买流程实际是什么样的？五个步骤，每一步都有特定的文件要求和监管检查点。

第1步：选择持证经纪商。 外国公民可在Sberbank（SberInvestor）、VTB（VTB My Investments）、BCS Global Markets或Finam开户。并非所有经纪商都接受来自每个管辖区的非居民客户。

第2步：完成KYC和开户。 要求：有效护照及公证的俄语翻译件、税号（INN）和地址证明。部分经纪商要求亲自到场；其他经纪商接受附有海牙认证文件的远程开户。时间线：5-15个工作日。

第3步：为账户注资。 通过国际电汇转入资金。合规团队要求资金来源文件——银行对账单、税务申报表或公司财务记录。

第4步：执行购买。 OFZ债券在MOEX以面值1,000卢布的手为单位交易。1500万卢布的持仓按面值需约15,000手。结算为T+1。

第5步：获取存管声明。 向国家结算存管处申请正式声明，确认持仓达到或超过1500万卢布门槛。该文件是黄金签证申请的关键证据材料。

整个过程通常需要3-6周。在经验丰富的移民律师预先准备文件的情况下，可以压缩到2-3周。

关于外国公民开设俄罗斯银行账户的指导，请参阅我们的详细银行指南。

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持有要求和合规规则是什么？

持有要求是债券投资与房地产最显著分歧之处——也是合规错误最频繁发生之处。搞错这一点可能使本来成功的申请失效。

合格债券必须在整个申请处理期间保留在投资者的存管账户中，并在许可签发后的强制持有期内继续持有。确切期限由居留许可条款和移民当局（MVD）在申请审查时设定的条件管辖。

提前出售会触发后果。 在持有期到期前出售合格债券可能导致：

• 永久居留许可被撤销
• 需要以新的合格投资重新申请
• 未来移民申请可能出现的困难

三个经常让投资者犯错的合规规则：

1. 不可替换。 出售一个OFZ系列并购买另一个不能维持合规连续性。必须持有原始合格债券——或必须在明确批准的情况下重组投资组合。
2. 无需再投资票息。 票息支付流入投资者的经纪现金账户，可自由提取。只有本金持仓必须保持不变。
3. 到期事件需要采取行动。 如果合格债券在持有期内到期，投资者必须及时将收益再投资于另一个合格OFZ系列。这是一个常见陷阱——选择到期日短于预期持有期的债券。

报告义务相对较轻。在俄罗斯经纪商持有的债券持仓本身不会从俄罗斯方面触发CFC或FATCA报告——但投资者的本国管辖区可能有自身的要求。

"选择到期日至少比您预期的许可签发日期晚两年的OFZ系列，"Zapolskiy建议道。"这一缓冲消除了我们看到的最常见的合规失败——债券在持有期结束前到期。"

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债券与房地产在流动性方面的比较如何？

多快可以退出？这个问题比任何其他因素更决定性地将债券与房地产区分开来。

OFZ债券在莫斯科交易所每日交易，所有系列的平均日成交量超过300亿卢布（MOEX，2025年年报）。1500万卢布的持仓可以在单个交易日内变现，不会对价格产生有意义的影响。基准OFZ系列的买卖价差通常为5-15个基点。

俄罗斯房地产则完全不同。2025年莫斯科住宅物业的平均售出时间为87天（CIAN Analytics）。加上Rosreestr产权转让的30-45天，房地产退出从挂牌到收到款项需要4-6个月。

有一个细微之处值得强调。持有期内的流动性无关紧要——投资者不能在不危及居留身份的情况下出售。流动性优势在合规期结束后显现，此时投资者想要灵活性。债券持有人可以在一天内退出。房产所有者做不到。

关于房地产途径的全面分析，请参阅我们的黄金签证房地产投资选择指南。

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债券收入对外国投资者如何征税？

OFZ收入的税务处理取决于一个变量：投资者是否符合俄罗斯税务居民资格。由于黄金签证没有实际在场要求，大多数债券持有人在税务目的上仍为非居民——这一身份带有具体后果。

票息收入征税。 非居民投资者对OFZ票息支付缴纳30%的预扣税（俄罗斯税法第224条）。税务居民——在任何12个月内在俄罗斯停留183天以上的人——根据第176-FZ号联邦法（2025年1月生效）引入的累进税率，对年收入500万卢布以下缴纳13%，超过部分缴纳15%。

算术是显著的。在1500万卢布持仓、收益率13.6%的情况下，约204万卢布的年票息收入面临：

• 非居民： 612,000卢布税（30%），留下143万卢布净额
• 税务居民： 265,200卢布税（13%），留下177万卢布净额

这347,000卢布的年差异（4,200美元）可能对部分投资者来说值得建立实际居住——但对于纯粹将俄罗斯作为居留多元化管辖区的人来说，30%的税率是维持零在场灵活性的成本。

资本利得。 到期前出售OFZ的利得遵循相同的税率结构：非居民30%，居民13%/15%累进。非居民没有亏损抵消机制。

双重征税协定。 俄罗斯与84个国家保持DTA（联邦税务局，2026年）。在适用的情况下，投资收入的预扣税率可能降低——尽管OFZ票息收入可能不符合所有条约条款。申请需要提交投资者本国管辖区的税务居民证明。

"30%的非居民票息收入税率是我们从潜在债券途径投资者那里听到的最常见反对意见，"Zapolskiy指出。"但分析应该比较扣除所有成本后的净回报——包括侵蚀房地产回报的管理费、空置率和交易成本。当您进行完整比较时，差距会显著缩小。"

关于税务规划策略的完整分析，请参阅我们的黄金签证持有人税收优势指南。我们的俄罗斯双重征税协定网络概述详细涵盖了DTA特定的规划。

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常见问题

问：我可以使用在外国交易所交易的OFZ欧洲债券来获取黄金签证资格吗？

不可以。只有通过俄罗斯证券公司购买并在国家结算存管处持有的OFZ证券才符合资格。欧洲债券格式的俄罗斯政府债务——即使由同一主权发行——不满足第2573号政府令的监管要求。

问：如果债券价格跌破1500万卢布门槛，我的居留许可会怎样？

合格评估基于购买时的购入成本，而非当前市场价值。购入后债券价格下跌不影响您的居留许可状态，前提是您继续持有原始证券。

问：在黄金签证申请处理期间，我可以领取票息吗？

可以。无论您的移民申请状态如何，票息收入都会流入您的经纪现金账户。您可以随时提取票息——持有要求适用于本金债券持仓，而非产生的收入。

问：是否可以将债券和房地产投资合并以达到门槛？

当前监管框架将每个投资途径独立对待。您必须在单个合格类别内达到全部最低门槛。1000万卢布债券加1000万卢布房地产的组合持仓不满足任何一个途径的要求。

问：整个过程需要多长时间——从开设经纪账户到获得居留许可？

经纪账户开设和债券购买通常需要3-6周。黄金签证申请本身，在提交包含NSD存管声明在内的支持文件后，移民当局的处理约需3-4个月。从初始接洽到许可签发的总时间线：约4-6个月。

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为居留构建您的债券投资

政府债券途径在俄罗斯黄金签证框架中占据特定位置：低于优质房地产的资本承诺、更高的流动性、可预测的收入和更简单的合规。它适合将居留权视为战略资产——管辖区多元化、地缘政治灵活性——而非生活方式搬迁的投资者。

权衡是真实的。30%的非居民票息收入预扣税率偏高。货币风险存在。而且监管框架虽然功能完善，但缺乏管辖房地产交易的数十年判例法。

但对于寻求以183,000美元的入门价在G20经济体获得永久居留——并享有两位数收益率和持有期结束后的当日流动性——的高净值人士来说，债券途径值得在任何多管辖区居留策略中进行认真分析。

本内容仅供参考，不构成法律建议。请就您的具体情况咨询合格的移民律师。

第一步是对您的投资概况、税务居民身份和管辖区目标进行结构化评估。预约保密咨询，与NovosCivis一起评估债券投资途径是否与您的居留和财富规划目标一致。